8月24日，中国电竞队在雅加达亚运会上夺冠的消息，让电子竞技成为全民热议的话题。而曾经中国电子竞技最大的IP，制作过《征途》、《球球大作战》的巨人网络，却在这场盛宴中逐渐掉队。
8月29日晚，巨人网络发布的2018年半年报显示，上半年，公司实现营业收入19.99亿元，同比增长42.52%；实现归属于上市公司股东的净利润7.10亿元，同比增长1.87%，净利润增速明显放缓。其中，一直保持高增速的手游业务收入开始下滑，公司游戏相关业务收入也首次同比减少2.96%。
作为巨人网络的实际控制人，自诩“闲人”的史玉柱或许早已意识到巨人网络的“危机”。此前，巨人网络曾斥资305亿元收购以色列人工智能公司Playtika进入并购重组审核，寄望借此正式进军人工智能领域。然而却迎来了证监会的一纸通知：决定对本次重组暂停审核。
而更早之前被巨人网络寄予厚望的互联网金融业务，也因P2P爆雷不断，不得不面临增收不增利的尴尬。
利润增长依赖税收补贴，互金业务增收不增利
巨人网络2018年中报显示，上半年，公司营业收入为19.99亿元，同比增长42.52％；归属于上市公司股东的净利润为7.10亿元，同比增长1.87％。而上年同期的净利润同比增长率为39.55％，净利润增速骤降。
微增的净利润中，非主营业务中的其他收益为9965万元，占净利润的14.03％。中报解释，主要系增值税即征即退。
查阅中报发现，公司上半年所得税费用仅为474万元，同比大减90.51％，公司中报解释称，系公司部分子公司开始享受优惠政策，同时递延所得税资产增加。
由于所得税压力减轻，即使公司利润总额由上年同期的7.84亿元减至7.5亿元，公司的净利润仍小幅增加。
目前，巨人网络将主营业务分为互联网娱乐（游戏）、互联网金融、互联网医疗三大板块。其中，公司寄予厚望的互金业务并未带来可观的收益。
查阅中报发现，上半年，旺金金融为巨人网络贡献了6.38亿元的收入，占营业收入的31.91％，旺金金融的净利润则为2475.64万，仅占巨人网络净利润的3.48％。
此前，巨人网络在收购旺金金融股份时，标的公司创始人股东曾承诺，旺金金融2018年扣非后归母净利润不低于4.5亿元。现在看来，旺金金融上半年的表现距离业绩承诺仍有很大的距离。
上半年，巨人网络在去年收购的旺金金融基础上，又设立了融资租赁公司、保理公司。随着公司互金业务如火如荼的开展，经费也在不断“燃烧”。中报显示，在营业收入同比增速为42.52％的情况下，营业总成本的同比增速为122.44％。营业总成本的增速远超总营业收入的增速。
中报解释主要系旺金金融纳入合并范围，其营业成本主要为金融服务费。无独有偶，旺金金融纳入合并范围后，人员成本、服务费及其他日常费用增加，管理费用同比大增85.52％至6.91亿元。
由于互金业务不断“烧钱”，公司的现金流开始“不健康”。报告期间内，公司经营活动现金流出32.82亿元，经营活动产生的现金流量净额为-6.9亿元，上年同期为9.17亿元。公司中报解释，主要系旺金金融纳入合并范围，本报告期内开展融资租赁业务、归还部分风险处置押金。
另一方面，巨人网络的资产负债率由上年同期的13.44％，提升至27.86％。负债增加的同时，偿债能力出现恶化，公司的流动比率由7.56降至2.86。
游戏业务收入首次下滑，12亿商誉高悬
巨人网络作为老牌游戏公司，2016年借壳“世纪游轮”回归A股后，曾被市场颇为看好，股价经历20涨停一路冲到77.95元，总市值高达1577.7亿。
其股价经历短暂的爆炒后便开始震荡下行。截至发稿，巨人网络的总市值仅剩400.02亿，与峰值相比蒸发超过七成。
股价跳水的背后，是公司游戏业务的不景气。公司财报显示，从16年开始，公司的电脑端网络游戏开始下滑，同比减少9.68％。2017年，电脑端网络游戏下滑幅度加剧，同比减少15.73％。
即使端游收入减少，但移动端游戏收入连续两年分别保持109.43％、47.74％的高增速，因此公司的游戏相关业务营业收入仍能保持增长。
但巨人网络最新的半年报显示，报告期间内，公司的游戏相关业务收入首次出现下滑，同比减少2.96％。其中，一直保持高增长的移动端网络游戏收入也出现下滑，由上年同期的7.74亿减至7.33亿元。电脑端网络游戏收入则继续缩水，由5.87亿降至5.24亿。
公开资料显示，2017年全球游戏收入TOP25游戏企业中，腾讯、网易、完美世界、三七互娱纷纷上榜，老牌游戏厂商巨人网络却没有找到自己的席位。
目前，巨人网络旗下只有《征途》和《巨人》两款游戏比较出色。公司中报中提到，《征途免费版》、《征途2》等游戏已运营多年，网络游戏产品本身存在生命周期，若公司不能及时响应市场变化，持续不断地推出新游戏，将导致公司失去竞争优势，市场份额可能下降，对未来业绩产生不利影响。
然而，新游戏的推出却面临重重阻碍。一方面，网游行业竞争日趋激烈，游戏产品呈几何式增加，巨人网络走在其中步履蹒跚。
另一方面，8月30日，教育部等八部门印发的《综合防控儿童青少年近视实施方案》将众多游戏公司的推新计划打入“冷宫”。该通知表示，国家新闻出版署将对网络游戏实施总量调控，控制新增网络游戏上网运营数量，采取措施限制未成年人使用时间。
在政策环境影响下，巨人网络表示，预计今年前三季度公司的归母净利润同比增幅为-5％至5％，业绩变动因素包括新游戏上线进度预计有所调整。
公司游戏业绩低迷的同时，巨人网络意欲通过收购走出困局。中报显示，报告期间内，巨人网络因收购合肥灵犀互动网络科技有限公司，增加了6.04亿的商誉。截至上半年末，公司账面上共躺着12亿的商誉。
随着国内游戏市场游戏上线数量被限制，游戏公司面临业绩缩水的风险，巨人网络此前并购产生的商誉或将成为一把高悬的“达摩克利斯”之剑。
值得一提的是，巨人网络此前欲以305亿溢价收购playtika，倘若该交易成功，将为公司增加291.49亿元的巨额商誉。可想而知，迫切转型的巨人网络，未来通过并购产生的商誉或许不止现在的12亿元。
