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国元国际10月24日发布对华能国际（600011）电力股份的研报，摘要如下：
受益于燃料成本下降，前三季度盈利录得大幅增长：
根据中国会计准则，公司2019年前三季度实现合并营业收入人民币（下同）1,272.32亿元，同比增长0.99%；归属于公司股东的净利润53.89亿元，同比大幅增长170.95%，每股盈利0.32元。公司前三季度净利润大幅上升的主要原因是燃料成本同比下降以及电价微增，公司业绩整体符合我们预期。电价和投资收益的同比提升有效对冲电量下滑：公司前三季度境内电厂累计完成发电量3,021.87亿千瓦时，同比下降7.52%，降幅较上半年度扩大1.37个百分点，主要受全社会用电增速放缓、水电等清洁能源增长以及部分地区控煤、外来电增加影响。公司Q1/Q2/Q3单季发电量分别同比下降0.45%/11.86%/8.31%，环比来看，三季度降幅有所收窄。电价方面，公司前三季度中国境内各运行电厂平均上网结算电价同比增长0.14%。此外，公司1-9月投资收益较去年同期增长9.95亿元，电价和投资收益的同比提升较大程度上对冲电量下滑的影响，实现收入同比正增长。四季度盈利改善有望持续：公司前三季度采购原煤价同比下降8.79%，1-9月全国电煤价格指数平均值同比下降6.93%，我们预计四季度电煤市场整体供需将呈偏宽松态势，煤价中枢或继续下行，公司盈利有望持续改善。维持买入评级，目标价5.62港元：我们维持公司盈利预测和目标价5.62港元不变，相当于2019/2020年14.4/11.6倍PE,目标价较现价有49%上升空间，公司作为火电行业龙头并承诺2018-2020年分红比例不低于70%，目前股价对应股息率约7.2%，较具吸引力，维持买入评级。关注同花顺财经（ths518），获取更多机会
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